狂熱如夏。進入8月，又到了中概股為上一個季度的“作為”交出最新成績單的時候，可謂是幾家歡喜幾家愁。Data never lie（數(shù)據(jù)不會說謊），上市公司的財務報表本身就是資本市場和投資者衡量一家公司成長性和未來前景最“快準狠”的方式。

8月9日，微博發(fā)布2016年第二季度財報，這份財報以全面開花式的優(yōu)異表現(xiàn)令資本市場側目——無論是用戶增長還是商業(yè)化表現(xiàn)，都超出了華爾街分析師的預期，在盈利等方面創(chuàng)造了微博歷史新高。而在隨后的一個交易日內(nèi)，微博股價勁漲12.48%，市值也達到創(chuàng)紀錄的91.83億美金，距離百億美元大關僅一步之遙。如果把時間區(qū)間拉大到從今年2月12日起始，那么微博最新的收盤股價在這半年時間里足足增長了246%，著實恐怖。

因此，微博的最新財報也被一些行業(yè)人士評價為“爆發(fā)了洪荒之力”。那么，微博到底交出了一份怎樣的成績單，又有哪兒些動態(tài)變化，未來前景幾何？……想必這些問題都是投資者最關注的。筆者姑且從四大維度來解析下微博的這份財報，并試著給出自己對于上述問題的部分答案。

用戶：MAU達2.82億，連續(xù)9個季度增幅大于30%

截止二季度末，微博月活躍用戶（MAU）為2.82億，同比增長33%；其中移動端月活躍用戶同比增長40%，表現(xiàn)搶眼。此外，微博日活躍用戶(DAU)達1.26億，同比增長36%。

自上市以來，活躍用戶連續(xù)九個季度保持30%以上的增長。這樣的數(shù)據(jù)增長曲線，究竟意味著什么？

首先可以明確一點，使用社交媒體依然是用戶的剛需，只要不出現(xiàn)強替代性的產(chǎn)品，微博用戶增長就還有空間。目前看來，中國社交行業(yè)依然是微博、微信的“二人轉(zhuǎn)”，一個偏社交媒體，另一個偏社交網(wǎng)絡，這樣的定位分化使得兩者的競爭并不像一些人想的那樣“有你沒我”。在我看來，目前仍沒有任何跡象顯示有其他產(chǎn)品可以在社交媒體領域威脅到微博地位，因此微博已經(jīng)建立起網(wǎng)絡效應，這塊的用戶增長潛力依然巨大。

同時，這反映出微博在繼續(xù)擴大對于低線城市的布局。移動互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)研究機構QuestMobile的報告顯示，進入2016年后，微博在一線城市、二線城市、三線城市增長勢頭不減，一線城市漲幅接近50%，二線城市已經(jīng)領跑，而隨著視頻、直播等新產(chǎn)品的推出，微博人均月度使用時長在三四線城市的增長顯著。值得一提的是，微博堅持推出與智能手機廠商尤其是國產(chǎn)手機廠商的合作，雖然移動互聯(lián)網(wǎng)紅利在消失，但國產(chǎn)手機廠商市場份額的擴大，對微博活躍用戶增長形成了可靠保障。

此外，垂直化戰(zhàn)略的推進讓微博變得更有吸引力。早期微博極為關注時政話題和社會事物，如今微博開始向旅游、電影、汽車、電視、美食等基于用戶興趣的垂直細分領域擴張，這都為用戶的增長打下了堅實的基礎。

知名投行摩根士丹利此前預計，從2015年到2018年，微博月活躍用戶數(shù)的年均增長率為19%，2018年微博月活躍用戶將達到4億。而從目前看來，2016上半年微博的MAU增速是遠超大摩預測的，微博 MAU達到4億的目標將是個大概率事件。

營收：二季度勁收9.27億元，盈利創(chuàng)歷史新高

二季度微博總營收達9.27億元，同比增長36%，超出華爾街分析師平均預期，盈利同比增長246%，超出華爾街平均預期50%以上，創(chuàng)下歷史新高。其中廣告收入達到7.91億元；移動端占比達到了68%；來自非阿里客戶的收入同比增長104%。

微博商業(yè)化的優(yōu)異表現(xiàn)，主要體現(xiàn)了其收入結構變的更合理、更有持續(xù)性。Q2微博廣告收入和客戶數(shù)實現(xiàn)雙重高增長，來自非阿里客戶的廣告收入年對年增長104%，打消了外界對于“微博主要靠阿里輸血，缺乏造血能力”的質(zhì)疑。相反，隨著微博造血能力不斷增強，外界更堅定了對微博營收增長持續(xù)性的信心。

大摩預計微博明年收入可達10億美金。從目前的收入情況看，下半年受奧運刺激，其營收增長勢必加快，今年營收有望達到6到7個億美金。按照這個增長速度，明年收入達到10億也是很正常的。

從全球廣告市場環(huán)境來看，廣告主們越來越關注社交媒體廣告和視頻廣告，而這兩大領域，恰恰是微博所長。由于長期堅持平臺戰(zhàn)略，以及加大了在視頻和直播領域的投資，微博在這兩個領域已經(jīng)鍛造出強大的廣告價值和商業(yè)變現(xiàn)能力。

此前針對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，微博推出Deeplink廣告，同時基于用戶行為和數(shù)據(jù)的積累，微博也在汽車、房產(chǎn)、金融等高ARPU值的垂直領域推出廣告優(yōu)化產(chǎn)品，并取得良好效果。以汽車行業(yè)為例，上半年奔馳、寶馬、捷豹等豪車品牌都在微博投放了廣告，其中奔馳一款車型在微博的廣告，獲取銷售線索的成本比常規(guī)互聯(lián)網(wǎng)渠道降低78%。今年二季度有3000多個廣告主在微博投放了視頻廣告，但這僅僅是一個開端。

隨著微博用戶和營收的增長，廣告主規(guī)模及廣告營收還將出現(xiàn)大幅度提升，這在BAT等平臺型企業(yè)的發(fā)展歷程中均有所體現(xiàn)，當營收和用戶增長至一定程度，達到“平臺”量級，就會出現(xiàn)跳躍式的提升，而微博也已經(jīng)臨近了這個窗口。

除了微博，包括Facebook、Twitter、YouTube、微信等社交巨頭都在積極圍繞社交廣告和視頻廣告進行探索。相信未來的移動廣告戰(zhàn)將格外精彩。

新增長引擎：短視頻和直播驅(qū)動微博未來想象空間

此次財報中關于視頻和直播領域的數(shù)據(jù)披露同樣惹人關注。相比一季度，二季度微博視頻日均播放次數(shù)增長235%。微博CEO王高飛表示，微博希望能成為中國最大的短視頻創(chuàng)作和消費平臺。

以美國的經(jīng)驗看，Youtube短視頻用戶大約是Facebook月活躍用戶的60%左右，照此推算中國短視頻用戶應該在5億左右（對照微信7.6億的MAU）。經(jīng)過幾年用戶培育和產(chǎn)品矩陣布局，微博在短視頻領域暫時沒有明顯的競爭對手。用戶從該領域獲得新增用戶，將加速突破4億MAU的天花板。

在直播上，微博聯(lián)合一下科技推出“一直播”，憑借在明星資源、渠道上的優(yōu)勢，和產(chǎn)品的差異化，迅速成為該領域的新領軍勢力。二季度微博直播開播場次超過1000萬，比一季度提升116倍。在媒體領域，微博與央視、人民日報等官方媒體合作，提供專業(yè)的媒體直播。未來，微博還計劃與淘寶、聚美等電商平臺圍繞直播展開合作，進一步完善直播布局。

事實上，網(wǎng)絡直播服務在近兩年尤其受到社會重視，并在資本力量的推動下實現(xiàn)了快速發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計，中國在線直播平臺已超200家，用戶規(guī)模已經(jīng)達到3.25億 ，與直播息息相關的“網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)”預計在2016年產(chǎn)值接近580億元。

放眼未來，短視頻和直播無疑將成為助推微博持續(xù)性增長的“新引擎”。微博能從這兩大市場掘金幾何，不僅將影響自身在用戶增長和商業(yè)化上的表現(xiàn)，也將直接影響投資者對于微博未來前景的判斷。

利潤率：平臺模式促微博利潤率大漲 又一百億美金巨頭將誕生

微博董事長曹國偉在財報中表示：“微博的大客戶和中小企業(yè)客戶的廣告營收的強勁增長，凸顯微博對多樣化客戶群的巨大平臺價值。我們也高興地看到微博運營利潤率的持續(xù)提升，強勁突顯出平臺的運營杠桿效應?！?/p>

筆者注意到，在微博二季度財報公布后不久，八六證券發(fā)布投資報告稱，微博正處在一個“甜蜜點”，未來還將穩(wěn)步向前，預計微博的利潤率將達到百度核心的搜索業(yè)務、以及Facebook廣告業(yè)務的水平。維持微博股票“買入”評級，將目標股價調(diào)高至44美金。此外，包括瑞穗、花旗、富瑞等多家國際投行也紛紛上調(diào)微博目標價，普遍在43—45美金之間。

投行們紛紛看好微博，很重要的一個原因在于，微博已經(jīng)成為和阿里、百度一樣的平臺型公司。 微博不僅是擁有數(shù)億活躍用戶的移動營銷平臺，另外在網(wǎng)紅領域，微博同樣建立起平臺模式，相當于淘寶之于電子商務、百度之于中小企業(yè)推廣的影響力。

公開數(shù)據(jù)顯示，2008年，百度上市三年之際，其利潤率大約為35%，明年是微博上市三周年，營收有望達到10億，以此作為參照，其年度利潤可達3.5億美金。按大摩給出的30.8倍市盈率，微博市值可達108億。而截至本周而美股收盤，微博的市值已經(jīng)突破90億美元，距離百億僅一步之遙，微博成為下一個百億美金巨頭也許就在不久之后。

寫在最后

在我看來，隨著短視頻、直播等新產(chǎn)品業(yè)態(tài)的注入，微博已經(jīng)越來越不像是微型博客，而像是“Twitter+Instagram+Youtube”的綜合體?？梢哉f，微博正由實時信息網(wǎng)絡蛻變成了一個龐大的興趣社交網(wǎng)絡，方方面面，無所不包。

正如一位雪球用戶的“神總結”——微博好不好，只要看看奧運明星暴紅都形成于微博…沒微博，這是多無趣的一屆奧運會…政府辟謠也得找微博。強勢如央視，都得在微博直播……想互動，找微博。想開眼，找微博。緊跟世界，只有找微博。

微博已經(jīng)不僅僅是一個社交產(chǎn)品，或許已經(jīng)成為了一種生活方式。

作者：杰夫

來源：品途商業(yè)評論